金吾财讯 | 近期A股市场掀起赴港上市热潮，继吉宏股份之后，生猪养殖龙头牧原股份正式向港交所主板递交上市申请，标志着其"A+H"资本布局迈出关键一步，为持续升温的港股市场再添重磅标的。
作为年出栏生猪超6000万头的行业独角兽，牧原股份此次赴港备受市场关注。公司董秘秦军在回应上市计划时透露，此前公司已在越南成立子公司，推进海外业务。目前，公司计划利用在克服包括非洲猪瘟在内的各类疾病过程中积累的疾病防控经验、生猪养殖技术、智能化装备、数字化生产管理系统等优势，向海外输出生猪养殖整体解决方案。
港股市场对农业产业化龙头的价值重估正在进行时。牧原股份此次携成熟技术体系和清晰海外规划登陆港股，不仅为自身打开国际资本通道，更有望成为中资农业企业 "走出去" 的标杆样本，其资本运作动向或将引领更多产业链龙头开启跨境资本布局新征程。
以下为牧原股份递表详情：
公司名称：牧原食品股份有限公司
保荐人：摩根士丹利、中信证券、高盛
控股股东：秦英林、钱瑛、牧原集团
截至最后实际可行日期，牧原集团由秦英林先生持有85%及钱瑛女士持有15%。
(来源：2025一季报)
基本面情况：
公司是一家科技驱动的全球猪肉龙头企业，是智慧生猪养殖的领航者。凭藉30多年的深厚经验，成为生猪养殖行业的全球领导者，已覆盖育种、生猪养殖、饲料生产、屠宰及肉类加工的全产业链条。
根据弗若斯特沙利文统计，自2021年起，按生猪产能及出栏量计量，公司是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一。按生猪出栏量计算，公司的全球市场份额从2021年的2.6%增长到2024年的5.6%，于2024年已经超过第二至第四的市场参与者的合计市场份额数。
公司自2019年开始进军生猪屠宰肉食业务，以增强全产业链运营的优势。根据弗若斯特沙利文统计，按屠宰头数计量，公司于2024年的屠宰与肉食业务位列全球第五、中国第一。按照收入计量，2021年至2024年间，公司的屠宰肉食业务的收入年均复合增长率居于中国大型同行业企业之首。
财务表现：
截至2022-2024年，公司分别录得收入1248.26亿元(人民币，下同)、1108.61亿元、1379.47亿元；同期对应净利润149.33亿元、净亏损41.68亿元以及189.25亿元。
2025年一季度，公司实现营业总收入360.61亿元，同比增长37.26%；归母净利润44.91亿元，同比增加288.79%。当季，该公司销售商品猪1839.5万头，种仔猪426.2万头。
一季报显示，牧原股份经营活动产生的现金流量净额75.06亿元，同比增加48.14%；货币资金235.66亿元，较去年底增加66.15亿元，此外，牧原股份在报告期内的资产负债率为59.2%，同比下降4.39个百分点，为长期经营发展提供了保障。
中金公司就一季报判断，2025年猪价中枢平缓回落，公司低成本优势有望助力利润释放；资金实力及自由活动现金流表现方面，1Q25公司实现经营活动现金净流入75.06亿元，达历史同期最高，支撑分红潜力提升和贴现价值增长。
行业发展：
数十年来，在人口增长、发展中国家收入增加及饮食偏好变化的推动下，全球肉类消费量呈上升趋势。2020年至2024年全球猪肉消费复合年均增长率为4.9%，2024年达115.3百万吨及占全球肉类消费量的32.9%。
于2024年，中国人均肉类消费（69.4公斤）仍然低于美国（102.0公斤）等发达国家。随着人均可支配收入及消费水平稳步上升（尤其是中国广大农村人口），中国的整体肉类消费有望长期维持增长趋势。
生猪出栏量为中国生猪养殖行业的关键指标。从动物疾病爆发中恢复后，生猪出栏量由2020年的527.0百万头回升至2024年的702.6百万头，复合年均增长率为7.5%。于2025年，中国的生猪出栏量预计将达到约709.0百万头。
国金证券最新研报提到，短期来看生猪养殖业，近期生猪存在增重、二育以及冻品入库等累库行为，累库下生猪价格震荡，行业供给压力持续后移，预计生猪价格随着供给的增加和库存端的压力释放存在下跌空间。目前关于猪价悲观预期已经在期货端有较为充分的释放，而年后价格表现强于此前预期使得整体预期略有上修，产能端缓慢的补充状态对2025年猪价的担忧存在一定的缓解，前期利空在生猪板块已经存在较为充分的释放，经历了一段时间的调整后生猪养殖企业估值处于底部区间。
国金证券表示，短期来看，2025年在大家相对悲观的情况下，整体行业预期盈利较差，若后续出现去产能行为，利好头部企业利润改善和市占率提升。中长期来看，生猪养殖行业依旧有较为优秀的中枢利润，且非洲猪瘟之后行业的快速扩张中，仍有大量企业是低质量扩充产能，行业成本方差依旧巨大，头部企业有充足的超额利润释放。
招股书显示，公司经营可能存在风险因素（部分）：
1)公司的经营业绩受生猪及肉类产品市场售价的重大影响；
2)公司营运中所用的原材料（尤其是饲料原料）成本因市场因素而上涨，可能会导致我们的利润率和经营业绩下降；
3)在生猪中爆发动物传染病和对这些疫病的负面宣传可能会严重影响公司的生产、产品需求和业务运营；
4)任何被认为存在或实际存在的与我们的生猪、肉类产品、运营或食品行业相关的食品安全或健康问题可能会对公司的声誉、产品销售能力和财务业绩产生不利影响，并使公司遭受责任索偿及监管行动；
5)公司所处的行业竞争激烈，并且面临的竞争可能日益增加。进入市场的新竞争者可能对我们的业务和前景产生不利影响；
6)公司过往曾录得净亏损。
公司募资用途：
1）用于拓展公司的全球商业版图。包括加强海外市场的供应链发展及提升海外市场的竞争力；加强海外市场布局与覆盖，扩大海外人才库、设立海外产业中心加强与海外领先企业的合作以加强技术发展；以及战略举措推进，以加强在全球的布局及提升我们作为全球生猪养殖龙头企业的竞争力。
2）在未来三年用于研发投入，以巩固公司在育种、智能养殖、营养管理及生物安全方面的竞争力。具体包括加强育种能力、探索应用前沿的养殖新技术提高智能生猪养殖能力、研究先进技术以优化监控设备及巡检机器人，以及通过拍摄生猪的病症影像以提升诊断效率、推进合成生物学与氨基酸技术研发，以加强饲料原料替代品的研发工作、研发以提升生物安全能力，建立无疫病疾病及无抗生素的健康养殖系统。
3）营运资金及一般企业用途。
